據外媒報道，網易股價在2017年突飛猛進，但在發布第四季度財報后，這一上漲勢頭戛然而止。投資者認為，盡管網易整體表現仍然強勁，但其在線游戲營收下滑仍足以讓他們按下“拋售”按鈕。
第四季度，網易的營收和盈利均超出預期。其營收同比增長了21%至22.5億美元，而分析師的一致預期是22億美元。盈利表現也令人意外，調整后每股盈利2.18美元，超出分析師預計的2.11美元。
然而問題是，網易的在線游戲部門營收下滑了10.6%，該部門貢獻了網易將近55%的總營收。在上年同期，網易游戲營收實現了巨大的同比增長。盡管網易在第四季度推出多款新作，但游戲營收仍然出現下滑，這讓投資者感到不安。
游戲營收為何下滑？
據網易表示，在線游戲營收疲軟主要是由于其自研手游貢獻減少。不過，管理層并沒有詳細說明，為何公司在不斷升級內容和推出新產品的情況下，其游戲未能帶來更大的貢獻。
仔細瀏覽財報電話會議可以發現，網易管理層升級了許多游戲來維持用戶興趣，并且還新推出了多款流行游戲，例如將《我的世界》引入中國市場?！蛾庩枎煛泛汀缎沦慌幕辍穬热萆壷卣窳擞脩襞d趣，前者還在去年11月登陸泰國市場。網易表示，這些升級讓老用戶重新回到游戲，同時還帶來了新用戶。
網易還表示，《荒野行動》和《終結者2》受到了玩家的熱烈歡迎，分別斬獲1億和8000萬注冊用戶。
這些評論讓人納悶：為何網易的營收會在上季度下滑？似乎只有一個詞語能夠解釋，那就是變現。
盡管網易并未明確表示其新游戲尚未實現盈利，但它確實給出了足夠多的暗示。例如，該公司明確表示，它在去年12月對《荒野行動》和《終結者2》啟動了早階段的變現，并將在2018年上半年開始對《我的世界》進行變現。
網易并沒有提供業績展望。但如果其變現舉措能夠順利進行，在線游戲營收未來或能恢復增長。因此，投資者不應被最近的營收下滑嚇到，因為該公司正考慮對新游戲吸引的數百萬用戶進行變現。
更重要的是，網易并不僅僅依賴在線游戲業務，這從其電商業務的快速增長中就可見一斑。
電商成新增長點
網易電商業務在假日季期間飛速增長。第四季度，該部門營收同比增長了175%，主要得益于該公司努力擴張了產品組合。目前，電商業務貢獻了網易32%的總營收，并且有望繼續提升。
網易電商業務包括考拉和嚴選，該公司希望為用戶提供更多的選擇，并且對業務進行了大筆投資。去年11月，網易宣布將在未來三年內從海外市場采購110億美元的產品，以試圖在中國電商市場殺出一條血路。
網易還通過開設倉庫來強化電商基礎設施，從而鞏固其履單渠道。據行業數據，中國電商市場將從去年5000億美元增長至2022年的9560億美元，因此網易準備充分利用這一市場機會。
然而，電商業務增長也對網易的利潤率造成了負面影響。具體而言，網易電商上季度的毛利率只有7.4%，較上年同期的12.5%大幅下滑。但是，網易可以通過營收持續快速增長來彌補利潤率下滑的影響。
這也是為何多位雅虎財經分析師預計，網易的每股盈利將在未來兩年增長，盡管其利潤率在不斷收窄。分析師表示，對于游戲營收下滑，投資者不應過度反應，因為網易擁有許多推動未來增長的催化劑。更重要的是，網易股價近期下跌令該股變得十分便宜，其市盈率目前只有18.7倍，遠低于行業平均的47.4倍。
對投資者而言，網易股價近期下跌是一個機會，來搭上中國電商和游戲增長的順風車。